Cuentas claras, chocolate espeso*

Por: Ec. Fabián Chang (@fabchang)

Analista Económico y Socio Fundador de ASIA BT

El Presupuesto General del Estado (PGE) del año 2018 fue presentado por el Ejecutivo y aprobado por la Asamblea Nacional con un total de ingresos y gastos de $34.853 millones. Esta cifra representa alrededor del 34% del Producto Interno Bruto del Ecuador según la última estimación del Banco Central.[i] Sin embargo, el PGE no registra el verdadero peso del Estado sino apenas una fracción de la acción gubernamental.

En este artículo presento argumentos, evidencias y algunas recomendaciones para transparentar la rendición de cuentas a la ciudadanía para un uso más eficiente de los recursos de los contribuyentes.

El Presupuesto General del Estado no es un presupuesto general y no contiene todos los gastos del Estado. El PGE solo registra los ingresos y gastos de las 5 funciones del Estado: Ejecutivo, Legislativo, Judicial, Electoral y Transparencia y Control Social y no incluye las actividades de otras entidades del sector público como son las empresas públicas (por ejemplo Petroecuador, TAME, CNT, etc.), entidades financieras (Banco del Pacífico, Banco Central del Ecuador, Corporación Financiera Nacional, etc.) y Gobiernos Autónomos Descentralizados (municipios, prefecturas y juntas parroquiales).

En otras palabras, el Presupuesto General del Estado no es “general”, en el sentido que no consolida todas las actividades del sector público, ni es de todo el Estado, pues solo abarca algunos niveles y sectores de la acción del gobierno. Es decir que la contabilidad gubernamental subvalora el verdadero peso del Estado para los ciudadanos, situación que es aprovechada por los actores políticos, burócratas y grupos de poder para seguir utilizando el poder que tiene el gobierno para crear una ilusión fiscal y las familias y empresas sigan financiando el gasto público con más impuestos, #PaqueTasas, aranceles y contribuciones.

En resumen, el Presupuesto General del Estado es apenas la punta visible de un iceberg cuya gran masa permanece oculta para la mayoría de los contribuyentes.

El costo de la acción estatal va más allá de los ingresos y gastos del PGE. Aún en el evento de que se logre consolidar y transparentar todas las cuentas del Estado a nivel de Gobierno Central, empresas públicas, entidades financieras y gobiernos autónomos descentralizados, se requiere también contabilizar otras actividades del Estado que en la práctica representan una carga para el sector privado.

Estas actividades ocultas en la contabilidad gubernamental se denominan “costos regulatorios” y es adicional a los gastos administrativos (por ejemplo: contratación de personal, campañas de publicidad, inspectores, etc.) que las entidades públicas ya registran en el presupuesto público para redactar y hacer cumplir las regulaciones que estas generan.

Para ilustrar este caso, recientemente el Servicio de Rentas Internas emitió una resolución que exige reportar información desde el año 2014 sobre cuentas bancarias en el exterior.[ii] Este tipo normas obligan a personas y empresas a asignar recursos escasos (tiempo, personal, o contratar servicios profesionales) para satisfacer el designio de una entidad pública sin evaluar el costo final de esta decisión para los ciudadanos e incluso para el Estado.

¿Cuál es el impacto económico de este costo regulatorio? El efecto de este costo regulatorio es muy similar a los impuestos, pues las personas y empresas simplemente están obligadas a cumplir con la regulación, de lo contrario son sujetas a multas o sanciones y por esta razón, terminan trasladando este costo a los consumidores finales, trabajadores y/o inversionistas. Al final del día, este costo regulatorio desvía capital que pudiera ser asignado para la creación de valor o para el ahorro familiar y termina reduciendo la capacidad productiva y el poder adquisitivo de la sociedad en general.

Según el libro Diez Mil Mandamientos publicado por el Competitive Enterprise Institute, solo en Estados Unidos, el costo estimado de la regulación federal fue $1.963 trillones en 2016 lo que equivale a un 10% del PIB de ese país, esto sin incluir el gasto y el costo regulatorio de la administración local y del estado.[iii] Otro estudio de la Asociación Nacional de Manufactureros de Estados Unidos estimó que el impacto del costo regulatorio afecta más a las pequeñas empresas que a las grandes corporaciones.[iv]

Solo para fines ilustrativos, si asumimos que Ecuador mantiene una conducta regulatoria similar a la de Estados Unidos, el costo regulatorio en nuestro país sería de unos $10.402 millones, cifra comparable a la recaudación total del IVA y del impuesto a la renta previsto en el PGE del 2018. Es decir que los contribuyentes en Ecuador estaríamos pagando de manera oculta casi el doble de la carga tributaria debido a un entorno regulatorio ineficiente. Según, el Índice de Libertad Económica 2017 publicado por la Fundación Heritage[v], el clima para hacer negocios en Ecuador es menos amigable que en Estados Unidos de acuerdo al componente “Libertad de Empresa” tal como se observa en el Gráfico 1, por lo que el costo regulatorio en Ecuador podría ser mayor al 10% del PIB.

Gráfico 1.- Comparativo de entorno regulatorio entre Estados Unidos y Ecuador (1995-2017)

Fuente y elaboración: Índice de Libertad Económica 2017, Fundación Heritage.

Para transparentar la acción del Estado sobre la vida de los ciudadanos, es recomendable que el Estado nos de unas cuentas claras y que no defraude la confianza de sus contribuyentes. Para ello, la contabilidad gubernamental debiera consolidar en un solo documento el Presupuesto Total del Estado e incluso facilitar su acceso en formato Excel para que pueda ser analizado y auditado por fácilmente por cualquier ciudadano. Es más, con el uso de nuevas tecnologías digitales como Big Data, inteligencia artificial y automatización será posible en un futuro cercano hacer un seguimiento y control más detallado del presupuesto público.

El costo regulatorio también debiera ser monitoreado, revisado y reportado periódicamente con el Presupuesto Total del Estado. Otra buena práctica es que a nivel legislativo y las entidades públicas se incorpore un análisis costo beneficio previo a la aprobación de nuevas normas y antes de la ejecución de cada actividad que se ejecute con fondos públicos.

Un antiguo refrán decía: “Cuentas claras y chocolate espeso”. Si no empezamos a exigir cuentas claras al Estado, obtendremos un chocolate diluido y a la larga hasta nos quedaremos sin chocolate. 

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* Artículo publicado por la Revista Comercio de la Cámara de Comercio de Guayaquil, enero de 2018, disponible en:http://www.lacamara.org/website/revista-comercio/RevistaEnero2018.pdf

Fuentes:

[i] Banco Central del Ecuador, Previsiones Macroeconómicas del Ecuador Resultados al 06 de Diciembre 2017, disponible en: https://contenido.bce.fin.ec/docs.php?path=/documentos/Estadisticas/SectorReal/Previsiones/PIB/PrevAnual_dic2017.xlsx

[ii] Resolución No. NAC-DGERCG17-00000566 publicada en el Registro Oficial No. 123 – Suplemento del lunes 20 de noviembre de 2017.

[iii] Clyde Wayne Crews, “Ten Thousand Commandments”, Competitive Enterprise Institute (CEI), May 31, 2017, disponible en: https://cei.org/sites/default/files/Ten%20Thousand%20Commandments%202017.pdf

[iv] W. Mark Crain and Nicole V. Crain, “The Cost of Federal Regulation to the U.S. Economy, Manufacturing and Small Business,” National Association of Manufacturers, September 10, 2014, disponible en: http://www.nam.org/Data-and-Reports/Cost-of-Federal-Regulations/Federal-Regulation-Full-Study.pdf 

[v] Índice de Libertad Económica 2017 publicado por la Fundación Heritage, disponible en: http://www.heritage.org/index/visualize?cnts=ecuador|unitedstates&src=country

Presidente Moreno anuncia 5 medidas económicas inmediatas.*

El viernes 28 de julio a las 20h00 en Cadena Nacional, el Presidente Lenín Moreno dio a conocer su informe sobre la situación económica del país y dio algunos detalles sobre la Proforma del Presupuesto del Estado del 2017. En el presente informe analizamos las declaraciones del Primer Mandatario con respecto a la actual crisis económica y en una próxima entrega abordaremos el tema del Presupuesto del Estado del 2017.

Ejecutivo reconoce que el país atraviesa situación económica crítica.

·        No hay tal cosa como una mesa servida. El presidente Lenín Moreno afirmó que el país atraviesa una situación económica compleja y crítica desde el año 2015 y reconoció que “las decisiones que se tomaron no fueron debidamente mesuradas”, a tal punto de poner en límite la sostenibilidad de nuestra economía. Además del déficit fiscal de 7,6% del Producto Interno Bruto (PIB), el régimen de Moreno heredó una deuda pública de $41.893 millones que supera el límite legal de endeudamiento versus PIB, así como otros pasivos del Estado que bordean los $16.000 millones adicionales (operaciones a corto plazo, deudas de empresas petroleras, pasivos contingentes, obligaciones con el IESS, entre otros).

·        Ejecutivo exige a su equipo económico transparencia y rendición de cuentas. El Presidente solicitó que la información sobre la situación económica “esté disponible en todos los sitios web oficiales de las entidades”. Al respecto, cabe mencionar que desde hace pocos días fue habilitado el portal web del Ministerio de Finanzas para hacer consultas sobre la ejecución del Presupuesto General del Estado y que fue desconectado sin mayor explicación desde febrero de 2017.

·        Presidente Moreno coincide con Rafael Correa en atribuir a factores externos el origen de la crisis. El Primer Mandatario recalcó que la situación adversa de la economía desde hace dos años se debe a la caída de los precios del petróleo y de las materias primas, la depreciación del dólar y los efectos del terremoto del 16 de abril de 2016. Sin embargo, hemos verificado que durante el 2017: el precio promedio de petróleo es superior que el del año 2015, que los precios de algunas materias primas (banano, café, aceite de palma ) han mejorado y que incluso el dólar se está depreciando frente a otras monedas.

·        Austeridad del gasto público y fomento a la inversión privada marcan la distancia con el correismo.  Estas dos medidas sumadas a la revisión del Impuesto a la Plusvalía amplían la brecha ideológica en el movimiento verde flex. El dinero electrónico bajo operación de la banca privada contribuiría a mitigar el riesgo de una moneda estatal paralela al dólar o de una monetización electrónica del déficit fiscal mientras que la inversión pública llegará hasta donde alcance la sábana oficialista. Sobre la repatriación de capitales, el ministro Carlos De la Torre, en una entrevista a Ecuador TV luego de la Cadena Nacional, indicó que “se eximiría de cualquier pago, costo o impuesto que tengan que pagar los tenedores de recursos en el exterior de los ecuatorianos para que traigan esos recursos a nuestra economía.”

Anexo

* Publicado por Inteligencia Estratégica (Informe Diario 31-Julio-2017).

La contracción económica del año 2016 también le pasó factura al SRI.*

El Servicio de Rentas Internas (SRI) publicó que “el último trimestre de 2016 fue el de mejor recaudación del año” y que además “se revirtió la tendencia a la baja en el IVA”.  Este anuncio del SRI coincide con la expectativa optimista del Banco Central del Ecuador sobre la recuperación de la economía ecuatoriana para el 2017. En el presente informe analizamos las declaraciones del SRI basadas en las estadísticas de recaudación de impuestos que recientemente liberó la Autoridad Tributaria.

SRI recaudó durante 2016 un 13% por debajo de lo presupuestado.

• Mayor recaudación en último trimestre de 2016 incluye un efecto estacional. El Fisco también sufre las consecuencias de la contracción económica del año 2016. El indicador anual de cumplimiento de recaudación tributaria fue 87%, lo que representa una desviación de -$1.860 millones con respecto al monto presupuestado. Además, señalar que la recaudación del último trimestre fue la mejor del año 2016 no es lo más adecuado puesto que el periodo entre octubre y diciembre recoge un componente estacional asociado a mayores ventas por navidad y fin de año comparado con los tres trimestres precedentes.

Gráfico 1.- Evolución de la meta de recaudación tributaria del SRI en 2016

Fuente: Recaudación total de SRI sin remisión y sin contribuciones solidarias.

Elaboración: Inteligencia Estratégica.

• Todavía es prematuro concluir que se revirtió tendencia a la baja del IVA. Aunque la recaudación neta del IVA en el cuarto trimestre de 2016 fue un 2,8% superior al mismo periodo de 2015, este hecho no es suficiente para determinar que habrá un mejoramiento en la cobranza del IVA durante este año. Además, el primer semestre de 2017 incluye: a) un componente electoral que inyectará un mayor gasto del gobierno para favorecer la continuidad en el poder, y b) incertidumbre de inversionistas locales y extranjeros ante el cambio de reglas por parte del nuevo Gobierno que entre en funciones desde el 24 de mayo de 2017.

• Contribuciones solidarias recaudan $1.161 millones hasta diciembre de 2016. De los 5 tributos (al patrimonio, utilidades, día de sueldo, bienes inmuebles de sociedades no residentes y aumento del IVA) aprobados en mayo por el Gobierno Nacional para financiar la reconstrucción por el terremoto del 16 de abril, el que más ingresos generó fue el 2% adicional del IVA con $402,4 millones. Según el reporte del Ministerio de Finanzas, al 16 de enero de 2017 hay un saldo disponible de $ 152,5 millones del total recaudado por las contribuciones solidarias.

* Este artículo fue publicado por Inteligencia Estratégica.

Panorama empresarial para el 2017: Afinando el presupuesto del próximo año*

Las cajas registradoras ya no suenan como antes. En lo que va del año, el volumen de las ventas ha sido más bajo y pausado. Según el Servicio de Rentas Internas (SRI), las ventas locales entre enero y junio de 2016 han bajado en promedio un 12.6% comparado con el mismo periodo del 2015. Algo similar ocurre con las exportaciones de bienes y servicios que también reportan una caída de 18.5% versus el primer semestre del año pasado. Las menores ventas no solo afectan a los negocios sino al Fisco que recaudó 15.4% menos de Impuesto al Valor Agregado que el año pasado en el mismo periodo analizado. 

El panorama económico se muestra complicado para este segundo semestre de 2016 y más desafiante para el año 2017 considerando que es prioritario revertir los efectos de la actual contracción económica. Para ello es fundamental reconocer la existencia de la crisis, analizar las causas que la provocaron y tomar las acciones necesarias para contrarrestar su impacto y evitar cometer los mismos errores del pasado.

Además, estamos a pocas semanas de empezar una campaña electoral por la Presidencia de la República y la Asamblea Nacional, donde apenas un 42% de los electores ya tienen decidido su voto de acuerdo a una encuesta de Cedatos. De ganar la oposición, habrá un cambio disruptivo al modelo económico implementado por el correismo basado en el gasto, la inversión y la deuda pública como eje motor de la economía.  En caso de que el oficialismo continúe en el poder, lo más probable es que se mantenga el mismo modelo anclado en el Estado pero con ligeras variantes ante la nueva coyuntura: la recesión y sus consecuencias adversas como el aumento del desempleo y de la pobreza extrema y ahora, la necesidad de una mayor apertura comercial para promover exportaciones y atraer inversiones o financiamiento externo.

Independientemente de los resultados electorales, los emprendedores y las empresas deberán diseñar una estrategia para escapar de la contracción económica. Por ello es esencial incorporar información relevante en la toma de decisiones y tener flexibilidad y timing suficiente para ajustar su hoja de ruta con el fin de alcanzar los resultados esperados.

En este artículo haremos repaso a las principales previsiones macroeconómicas, la confianza empresarial en 4 sectores: comercio, industria, servicios y construcción y las expectativas del consumidor ecuatoriano. Por último, haremos énfasis en algunos tips para tomar en cuenta a la hora de elaborar su presupuesto del 2017.

1) El entorno electoral marca el ritmo de la era post-crisis

Según cifras del Banco Central del Ecuador (BCE), la economía ecuatoriana ha venido desacelerando su crecimiento desde el año 2011 hasta llegar este año a valores negativos. Al cierre de 2015, el BCE registró una tasa de crecimiento anual de 0.2% y para este 2016 prevé una contracción de 1.7% del Producto Interno Bruto (PIB) con respecto al año anterior. Esto significa que el tamaño de la economía se achicará pues la producción de bienes y servicios de nuestro país se reducirá en términos nominales de $100,177 millones en 2015 a $96,218 millones en 2016.

Gráfico 1.- Evolución del Producto Interno Bruto del Ecuador (en millones de dólares) 

Fuente: Banco Central del Ecuador. Elaboración: Inteligencia Estratégica.

El PIB per cápita se reducirá de $4.322 en 2015 a $4.184 en 2016. Esto equivale a una reducción del 3.2% en términos reales tomando en cuenta la inflación y el aumento poblacional. Esto no solo implica una disminución en la productividad, sino que se traduce en menos ingresos reales para las familias, más desempleo y menor calidad de vida de los ecuatorianos.

¿Cuál es el panorama los próximos años? De todas las proyecciones disponibles, el Banco Central y la Comisión Económica Para América Latina (CEPAL) ofrecen una visión optimista: variación de -1.7% y -2.5% respectivamente para 2016. El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial tienen una mirada pesimista sobre el futuro de la economía con tasas de decrecimiento y crecimiento nulo entre 3 y 5 años. El banco de inversión J.P. Morgan presenta un escenario intermedio con una proyección de -3.5% en 2016 y 0.7% en 2017.

Gráfico 2.- Proyecciones de crecimiento económico de Ecuador (2016-2019)

Fuente: BCE, CEPAL, JP Morgan, FMI y BM. Elaboración: Inteligencia Estratégica.

2) Expectativas de empresarios y del consumidor confirman pesimismo económico

El Índice de Confianza Empresarial (ICE) mide el optimismo o pesimismo de los gerentes del sector productivo a través de encuestas sobre el volumen de ventas (o producción), inventarios y situación del negocio. En Ecuador los resultados se presentan a nivel global y para 4 actividades: industria, comercio, construcción y servicios. 

En julio de 2016, el ICE Global registró 1,153.5 puntos pero al extraer el comportamiento del ciclo económico, se ubicó -4% debajo de su tendencia de largo plazo. A nivel sectorial y comparado con el mes anterior, se observa una muy leve recuperación del ICE de industria (1,689.4), comercio (1,420.5) y servicios (857.3); en cambio, el ICE de la construcción (951.5) cayó a su mínimo histórico. Al extraer el comportamiento del ciclo para cada uno de los sectores, encontramos en las 4 actividades evaluadas una contracción de hasta 5% con respecto a su crecimiento de largo plazo. 

Adicionalmente, la demanda de empleo en estos sectores también tuvo una variación negativa o nula en el mejor de los casos, lo que sugiere que el sector privado no está creando nuevas oportunidades de empleo productivo y explica el aumento del desempleo y el deterioro de la calidad de empleo.

Gráfico 3.- Ciclo económico del Índice de Confianza Empresarial por sector

 Fuente y elaboración: Banco Central del Ecuador (a Julio 2016).

En nuestro país, el gasto gubernamental ha sido el dinamizador de la economía mientras que en economías desarrolladas y en mercados emergentes, el consumo de los hogares es el principal motor de la producción. 

El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) evalúa la percepción del consumidor ecuatoriano sobre su situación presente y su expectativa con respecto al futuro en 5 ciudades Guayaquil, Quito, Cuenca, Ambato y Machala. 

A julio de 2016, el ICC cayó nuevamente a su segundo valor más bajo hasta ubicarse en 28.4 puntos. La situación presente y las expectativas del consumidor también muestran una tendencia a la baja (25.9 y 33.5 puntos respectivamente).

Gráfico 4.- Índice de Confianza del Consumidor Fuente y elaboración: Banco Central del Ecuador.

En resumen, la percepción del sector productor y del consumidor a corto plazo no muestran señales de pronta recuperación frente al escenario actual de contracción económica. Los resultados de ambos índices con respecto a su tendencia de crecimiento a largo plazo confirman que la proyección de crecimiento del BCE (-1.7% para 2016) podría quedarse corta.

El panorama para el 2017 no será muy distinto al del año 2016, a menos que el nuevo Gobierno provoque un cambio estructural en el modelo económico que recupere a corto plazo la confianza del consumidor y del inversionista nacional y extranjero y genere una rápida recuperación de la economía.

3) 10 tips para afinar su presupuesto del 2017

Las tasas de crecimiento económico expresadas como variación del PIB son un indicador de la actividad de los negocios de un país. La inflación mide el aumento del nivel general de precios de una economía. De cara al presupuesto del año 2017, es importante tener en cuenta algunas consideraciones sobre estos y otros indicadores:

1. La tasa de crecimiento económico es un promedio de toda la economía y solo refleja las transacciones del sector formal. Por lo tanto, las empresas que se dedican a realizar una actividad tradicional (por ejemplo: banano, pesca, manufactura o comercio), deben comprender el horizonte temporal de su negocio y distinguir entre variaciones cíclicas o estacionales y cambios estructurales en su industria.

2. El Banco Central en su Previsión Macroeconómica del 1 de septiembre incluye una proyección de 44 actividades sectoriales para el cierre del año 2016. Los datos para el año 2017 todavía no han sido publicados pese a que el calendario de publicaciones del BCE indicaba como plazo el 9 de septiembre de 2016.

3. Incluso, a ese nivel más desagregado, la tasa de crecimiento sigue siendo un promedio general de la industria que contiene los resultados de ganadores y perdedores. Un indicador más adecuado sería determinar el crecimiento o rentabilidad promedio de los principales competidores de ese mercado o de su segmento (pequeño, mediano o grande) para así compararse con las empresas de mejor desempeño.

4. Además de conocer su negocio, hay que comprender los fundamentos de la competencia e identificar las causas de rentabilidad de su empresa (vía precios, costos e inversiones) para capturar el valor creado. Al respecto, autores como Michael E. Porter sugieren utilizar el ROIC (Retorno sobre la Inversión de Capital) en lugar del retorno sobre las ventas para incorporar el capital requerido para competir en la industria.

5. La inflación afecta tanto los precios (ventas) como los costos de operación de un negocio y por ello, incide en el margen de rentabilidad. Según cifras oficiales, a agosto de 2016, la inflación anual fue 1.42% y para el cierre de 2016 el Gobierno Nacional estimó una inflación de 3.3%, pero su tendencia es a la baja debido a la contracción económica. 

6. En noviembre, el Banco Central prepara una proyección macroeconómica para el Presupuesto General del Estado que incluye una estimación de la inflación a mediano plazo.  Otros organismos como el FMI y bancos de inversión hacen sus proyecciones de inflación para la economía ecuatoriana. Según la información más reciente, la inflación anual en el 2017 estaría entre 1.8% y 2.7%. 

Gráfico 5.- Proyecciones de inflación de Ecuador (2016-2019) Fuente: BCE (2015), JP Morgan y FMI (2016). Elaboración: Inteligencia Estratégica.

7. Sin embargo, el indicador de inflación tiene el mismo problema que la tasa de crecimiento pues también es un promedio. Las empresas de un sector específico o que tienen un alcance local pueden usar la inflación de su grupo de productos e incluso por ciudad en vez del Índice de Precios del Consumidor (IPC) a nivel nacional. Cabe señalar que los datos del Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INEC) son históricos por lo que una estimación más ajustada al giro de negocio requiere descomponer los datos de proyección anual.

8. Adicionalmente, la inflación no recoge la variación de todos los precios en la economía sino de aquellos que constan en la canasta de productos y servicios encuestados por el INEC. Hay precios oficiales fijados por las autoridades gubernamentales (por ejemplo: gasolinas, productos agrícolas, tarifas de servicios públicos, algunos medicamentos, etc.) que no se ajustan al mismo ritmo que la inflación, así como otros factores (regulaciones, impuestos, salvaguardias, etc.) que afectan directamente la estructura de costos de un negocio.

9. Por otro lado, la contracción económica no solo se expresa a través de menores ventas sino también mediante una reducción de precios ante la caída del poder adquisitivo de los consumidores y la necesidad de flujo de efectivo para liquidar deudas, gastos o inventarios.

10. La nómina y la estructura de la organización es otro factor sensible a la hora de elaborar un presupuesto. Para el 2017 el salario básico unificado podría tener un incremento según la inflación anual (alrededor de 2%). Por el momento, es poco probable que el oficialismo promueva una nueva reforma laboral orientada a flexibilizar salarios o la jornada laboral o facilitar la contratación y despidos considerando los comicios de febrero 2017. Sin embargo, no hay que perder de vista las normativas laborales que desde agosto ya permiten la figura del teletrabajo para el sector privado.

4) Conclusiones y recomendaciones

Finalmente, hay que dejar un colchón para los imprevistos y ello me recuerda al premio Nobel Milton Friedman quien dijo: “No hay nada más permanente que un programa estatal temporal”.  Por lo tanto, hay que prestar especial atención a las medidas temporales del Gobierno como las contribuciones solidarias del terremoto que podrían mantenerse con el oficialismo. Algo similar ya lo vivimos con las salvaguardias arancelarias que iban a tener una corta duración y pese algunas modificaciones, seguirán restringiendo el comercio hasta junio de 2017.

Referencias

*Artículo publicado en la Revista Industrias de la Cámara de Industrias de Guayaquil, edición de Septiembre 2016, disponible en: https://issuu.com/industrias/docs/revista_industrias_septiembre_2016/1?e=2972746/39050441

• Banco Central del Ecuador, Previsiones Macroeconómicas 2016, disponible en: https://contenido.bce.fin.ec/docs.php?path=/documentos/Estadisticas/SectorReal/Previsiones/PIB/PrevAnual_ago2016.xlsx 

• Banco Central del Ecuador, Índice de Confianza del Consumidor, Julio de 2016, disponible en: https://contenido.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorReal/Previsiones/IndCoyuntura/mensual/ICC201607.pdf 

• Banco Central del Ecuador, Índice de Confianza Empresarial, Julio de 2016, disponible en: https://contenido.bce.fin.ec/documentos/PublicacionesNotas/Catalogo/Encuestas/EOE/eoe201607.pdf 

• Banco Mundial, Global Economic Prospects, Junio de 2016, disponible en: http://pubdocs.worldbank.org/en/842861463605615468/Global-Economic-Prospects-June-2016-Divergences-and-risks.pdf

• CEPAL, Estudio Económico de América Latina y el Caribe 2016, disponible en: http://repositorio.cepal.org/bitstream/handle/11362/40326/86/S1600799_es.pdf

• Fondo Monetario Internacional, Purchase Under the Rapid Financing Instrument-Press Release; Staff Report; and Statement by the Executive Director for Ecuador, 9 de septiembre de 2016, disponible en: http://www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2016/cr16288.pdf

• Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, Reporte de Inflación a Agosto de 2016, disponible en: http://www.ecuadorencifras.gob.ec/documentos/web-inec/Inflacion/2016/InflacionAgosto2016/Reporte_inflacion_201608.pdf 

• J. P. Morgan, Latin America Economic Reference Presentation, 12 de septiembre de 2016.